100年前的中國人竟是這樣炒股的

近日，中國股市一片大漲的盛況，引全民的投入股市，茶余飯后也不忘談談這只股，聊聊那只股。

那么一百年前的中國股市是怎樣的？百年前的股市就可以說是慘絕人寰般的瘋狂：炒股者從不問公司業(yè)績的好壞，買橡膠股卻不知橡膠為何物，更何論什么金融常識、政策跟蹤，就是個買。這種有錢、任性、爺開心地畸形股票交易市場，導致了早期的中國證券市場的四次大崩盤。

不問公司業(yè)績

在中國，股票市場出現(xiàn)在現(xiàn)代銀行之前，早在1860年代，洋行股票開始在上海問世。之后，在中國洋務運動的驅動下，第一只華商股票——輪船招商局——于1872年底開始交易。接下來，江南制造局、開平煤礦等現(xiàn)代工業(yè)企業(yè)、礦業(yè)企業(yè)相繼發(fā)行股票。1881年，外國商人創(chuàng)辦了上海自來水公司，其股票供不應求。同年，原本乏人問津的輪船招商局股票價格也開始上漲，100萬兩的額定資本全部招足，而原本的100兩一股也在1882年時達到了260兩的高位。

正如1882年9月2日的《申報》所評論的：“今華人之購股票者，則不問該公司之美惡，及可以獲利與否，但有一公司新創(chuàng)、糾集股份，則無論如何，競往附股。”就是說根本也不管你公司是干什么的，是蒸蒸日上還是面臨倒閉，總之你敢發(fā)我就敢買，還不如今日去歐美掃貨的中國土豪，起碼認認驢包。

于是大起大落的刺激來了。1883年10月，對礦業(yè)股票的過分投機導致中國迎來了歷史上第一次現(xiàn)代意義上的金融危機。當時，礦業(yè)股票暴跌，形同廢紙，其他原本信譽良好的招商局、開平礦務局股票也是一落千丈。于是股市崩盤，股民血本無歸，紛紛上天臺思考人生。介入股票投機和承做股票抵押的錢莊也紛紛倒閉，一度空前繁榮的股票市場變成了夜晚的菜市場——熱鬧過后一片狼藉。

不知所買為何

夜晚的菜市場雖然冷清，但到了第二天，就又恢復了喧囂。晚清的股票市場也是，經過十幾年的時間，人們逐漸淡忘了那次慘痛的金融課，股票交易市場在國外資本的注入和中國民族資本的發(fā)展下，再次繁盛起來。然而，在1910年爆發(fā)的橡皮股票風潮，讓早期的中國股民再次體驗到股票不可愛的一面。

所謂橡皮，是當時上海人對橡膠的稱呼。1903年，英國人麥邊在上海組織了一家藍格志(橡膠產地名)拓殖公司，吹噓其經營范圍包括開辟橡膠園、挖石油、采伐木材等，然后開始招股，但虛假宣傳了五六年卻沒什么業(yè)務。到1909年，因為世界性的橡膠漲價，外國開發(fā)成功的橡膠園企業(yè)主和投資人大獲其利，于是購買橡皮股票的中國人逐漸增加。就像商場大減價一樣，甭管賣什么，總會有人一窩蜂圍上去，于是人人爭先，個個奮勇，不甘落后。麥邊和其他橡膠公司就利用這一時機瘋狂抬價，由原本約60兩的股面值抬升到1450余兩。然后一眾冒險家佯言回國，一去不回，股票價值遂一落千丈，后面的情節(jié)和第一次一樣。

值得一提的是，當時媒體是這樣批評此事的，說“可異者市中尚有不知橡皮為何物者”，就是說很多炒股的人根本連什么是橡膠都不知道，照樣炒，而且是“投出多年的積蓄尚且不以為足，進而變賣家人的衣裝、首飾等物，競相購買橡膠股票”。

信交風潮

第三次是在1921年，當時在北平和上海都成立了股票交易所。尤其是1920年7月的上海證券物品交易所，成立僅半年間，就盈利20萬元，從事證券買賣的股東、掮客、經紀人也都獲利甚豐，這讓人們以為開交易所賺錢容易，是發(fā)家致富奔小康的捷徑，于是，大家就又知道了，交易所、信托公司就變得很多。到1921年9月，上海有交易所70家，其后開交易所更是像開淘寶店一樣容易，11月份上海就新增38家。當時人描述說，“報紙廣告欄中，幾日間有一交易所出現(xiàn)，十日間必有一信托公司發(fā)生。”其他國內各大商埠，如北平、天津、漢口，也紛紛步上海之后塵。

當時在交易所，布、麻、煤油、火柴、木材、麻袋、煙、酒、沙土、水泥，什么都可以交易，市場一片興旺。但是，一來做物品買賣中介傭金利潤不高，二來可流通的物品和有價證券相對有限。所以，有的交易所開始將本所的股票作為交易籌碼進行買賣。交易所、信托公司相互利用，哄抬股價。加上一戰(zhàn)結束，外資再次涌入，和國內游資一道，不問緣由，盲目跟風，一起進入股票交易市場，沒人去做實業(yè)。正如2007年“530”一般，一個小小的政策變動就能導致看似繁榮的股市一夜崩潰。這次就是，由于市面資金短缺，1921年9月，銀錢業(yè)從資金安全考慮，開始緊縮銀根，收回貸款，投機者措手不及，破產者十之八九。然后，連鎖反應開始，和前兩次一樣。

民國時期最后的瘋狂和崩潰

1945年，因為上海華商證券交易所被查封停業(yè)，證券交易轉入黑市，國民黨政府看難以取締，于是轉而對證券市場加以控制和利用。1946年9月16日，，南京政府指定杜月笙牽頭籌建的上海證券交易所正式開業(yè)，11月以后，日成交量達到80000多萬股。到1947年，上市股票增加到32只，總市值達70783億元。然而，因為國民黨統(tǒng)治下通貨惡性膨脹，導致經濟全面崩潰，股票市場也不能獨善其身，經歷短暫繁榮后，開始迅速衰退，之后一系列行政政策，更是導致股票價格全面暴跌。

1949年5月上海解放，上海證券交易所停業(yè)。